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白糖醞釀熊牛轉換,未來(lái)需緊盯政策變化

Date:2019-11-27 16:10:00Hits:6

日前,由華南(期貨)私募俱樂(lè )部主辦的“華南私募匯——白糖產(chǎn)業(yè)鏈及期貨、期權投資研討會(huì )”在深圳舉行。與會(huì )嘉賓表示,2019/2020榨季國內白糖供需大概率維持平衡,全球白糖新榨季供應可能會(huì )存在缺口,但是產(chǎn)量絕對值仍處于較高水平。展望未來(lái),需要關(guān)注全球用糖生產(chǎn)乙醇的趨勢,以及歐盟區域內庫存緊張狀態(tài)緩解情況對市場(chǎng)的影響,國內則需要關(guān)注進(jìn)口政策、國儲政策等變化。

回顧今年白糖價(jià)格行情,華泰期貨白糖研究員楊澤元認為,進(jìn)入下半年以來(lái),白糖出現大幅翹尾行情的原因主要有三點(diǎn):一是國內進(jìn)口配額外的許可證延后發(fā)放,令上半年進(jìn)口同比減少,而下半年受產(chǎn)能限制,進(jìn)口不能短時(shí)間內轉化為市場(chǎng)供應量;二是走私大幅減少;三是市場(chǎng)信心有所恢復,存有牛市周期到來(lái)的預期。

而從基本面情況來(lái)看,他認為,2019/2020榨季供需情況與2018/2019榨季接近,供應并非嚴重過(guò)剩但也不缺糖?!澳壳笆袌?chǎng)主要分歧點(diǎn)在廣西產(chǎn)量,一種觀(guān)點(diǎn)認為由于甘蔗生長(cháng)偏矮,因此單產(chǎn)和產(chǎn)量都會(huì )下降,另一種則認為,目前廣西甘蔗收購價(jià)格維持在較高水平,種植面積沒(méi)有太大的變化,而且今年廣西雨水充足,產(chǎn)量應該是持平或小幅波動(dòng),從我們實(shí)地調研情況來(lái)看,更傾向于后者?!?/span>

但他也表示,由于當前糖價(jià)對于大部分糖廠(chǎng)來(lái)說(shuō)均有利潤,因此,靜態(tài)來(lái)看2019/2020榨季在供需和價(jià)格端暫時(shí)不具備走出單邊牛市的條件,目前只是理論上具有牛熊轉換的氛圍?!皣鴥冗M(jìn)口政策存在很大的不確定性。一方面,貿易保障到期,配額外進(jìn)口關(guān)稅大概率從85%下調至50%。另一方面,進(jìn)口自律大概率延續,但配額外許可證可能增加。庫存方面,榨季轉換產(chǎn)區結轉庫存低,導致11—12月供應偏緊,部分四季度進(jìn)口的糖源可能要到明年一季度才能加工投放市場(chǎng)?!?/span>

英國嘉利高集團中國公司總經(jīng)理陳麗妮認為,從全球情況來(lái)看,白糖新榨季供應可能會(huì )存在770萬(wàn)噸的缺口,原因主要是以印度為主的國家在新榨季出現減產(chǎn),但從絕對值來(lái)看,新榨季的產(chǎn)量仍處于較高水平。而需求方面,近年全球食糖消費增速有比較大幅度的放緩,基本維持1%左右,原因主要是從2011年開(kāi)始到2019年,越來(lái)越多的國家對類(lèi)似的高含糖飲料采取了征高消費稅的措施,這產(chǎn)生一定影響。

“今年四季度開(kāi)始,全球原糖市場(chǎng)會(huì )出現供應壓力,主要體現在巴西原糖現貨庫存上,壓力大概是200萬(wàn)噸?!睆亩唐趤?lái)看,她并不對原糖價(jià)格抱樂(lè )觀(guān)評估。她認為,白糖供應可能在明年一至二季度存在供應缺口,但是缺口不大,在雷爾大幅貶值背景下,可留意市場(chǎng)空頭投機持倉與巴西糖企作價(jià)這兩方面力量博弈。

而從長(cháng)期來(lái)看,她建議,可關(guān)注全球用糖生產(chǎn)乙醇的趨勢以及歐盟區域內庫存緊張狀態(tài)緩解情況對市場(chǎng)的影響。

“從動(dòng)態(tài)來(lái)看,由于政策存在著(zhù)很大的不確定性從而導致供應端可能出現較大的變化,因此明年應該是政策市?!睏顫稍Q(chēng),目前白糖期市利空因素主要源于政策,關(guān)注內外價(jià)差如何修復,以及國儲投放、輪庫和關(guān)稅下調的問(wèn)題,利多因素主要是走私減少、國內減產(chǎn)、資金流動(dòng)性增強等,但如果進(jìn)口政策和國儲政策改變,可能會(huì )導致供應端出現比較大的變化,建議政策利空兌現、價(jià)格低于成本線(xiàn)并打出底部時(shí),可以布局長(cháng)線(xiàn)多單。

深圳前海盛事喜鵲資產(chǎn)創(chuàng )始人周俊表示,由于農產(chǎn)品有生產(chǎn)周期等邏輯可循,價(jià)格的波幅維持在一定區間,因此,農產(chǎn)品結合期權是很好的標的物。“目前白糖的價(jià)格位置可上可下,市場(chǎng)具有較多利空因素,但由于國內現在進(jìn)口量和走私量都處于較低水平,如果政策不開(kāi)放,可能會(huì )出現國際原糖市場(chǎng)氛圍悲觀(guān),而國內糖價(jià)維持堅挺的情況?!?/span>

轉自:期貨日報