連續五個(gè)交易日走高，鄭糖在多頭的不懈努力之下，終于突破4月末以來(lái)的震蕩區間上沿，今日盤(pán)中觸及五個(gè)月高位5336元。

   新舊榨季交替之際，白糖基本面是否支持其繼續上漲？上方空間還有多大？此前，發(fā)改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，國儲糖的拋、收政策可能會(huì )出現哪些變化？

   近段時(shí)間以來(lái)，鄭糖走勢偏強，階段性高點(diǎn)屢屢刷新，其背后有何驅動(dòng)因素？

   上海東亞期貨研究所農產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：鄭糖走強主要是因為：一是國內新舊榨季交替，新的供應尚未上來(lái)，而舊作處于銷(xiāo)售末期，工業(yè)庫存偏低；當前新增供應全部依靠進(jìn)口，目前傳言進(jìn)口許可仍然趨嚴，進(jìn)口沒(méi)用全面放開(kāi)，導致國內新舊榨季過(guò)渡期供應仍略偏緊。二是國內期貨主力合約貼水幅度較大，最終期限回歸的時(shí)候，期貨有修復貼水的預期。三是國儲短期可能不會(huì )繼續拋儲。

   華安期貨農產(chǎn)品分析師何濛：近期鄭糖走勢偏強主要受需求推動(dòng)，因國內疫情得到有效控制，下游企業(yè)對雙節消費持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，備貨旺季令國內白糖現貨價(jià)格屢屢攀升，鄭糖跟漲。另一方面由于進(jìn)口糖實(shí)行進(jìn)口許可政策，受許可證發(fā)放節奏的影響，導致6月前后到港的原糖被加工之后，國內進(jìn)口糖供應量逐漸減少，在消費強且加工糖供應減少的情況下，鄭糖走高。

   招商期貨研究所農產(chǎn)品研究員朱奇：最直接的驅動(dòng)在于國內糖銷(xiāo)售明顯好轉，帶動(dòng)現貨價(jià)格持續上漲，給了鄭糖上漲的動(dòng)力。另外，在目前農產(chǎn)品整體偏強的背景下，此前鄭糖一直沒(méi)怎么漲，整體在低位徘徊，近期現貨的好轉，也引起市場(chǎng)對白糖的關(guān)注。還有一個(gè)因素在于此前市場(chǎng)對于進(jìn)口放松的預期比較強，市場(chǎng)是認為配額外進(jìn)口許可會(huì )批比較多下來(lái)，但是第二批進(jìn)口許可目前看一直都沒(méi)下來(lái)，有消息傳部分加工糖廠(chǎng)進(jìn)口許可的申請被卡。這種背景下，不管消息背后實(shí)際情況是暫時(shí)沒(méi)批下來(lái)，還是就是有關(guān)部門(mén)真的要控制進(jìn)口量，在進(jìn)口方面利空沒(méi)有兌現，糖價(jià)又是低位，現貨銷(xiāo)售又明顯好轉，現貨升水比較高的情況下，鄭糖的上漲也就順理成章了。

   新舊榨季將交接，白糖基本面如何發(fā)展，盤(pán)面上方是否還存在空間？

   上海東亞期貨研究所農產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：新舊榨季交替，國內可能還會(huì )繼續維持相對偏強的格局，但空間也不要是很大，主要是進(jìn)口價(jià)格便宜，進(jìn)口利潤過(guò)大，對國內上行空間有很大壓力。從全球看，新榨季仍然是一個(gè)過(guò)剩的局面。因為國內的供需基本上沒(méi)太大變數，最大變數來(lái)自于進(jìn)口，進(jìn)口寬松國內就跌，進(jìn)口收緊國內就漲。所以原糖沒(méi)太大空間，國內同樣沒(méi)法走出很大空間。

   華安期貨農產(chǎn)品分析師何濛：從目前來(lái)看，今年國產(chǎn)糖數量有望比去年略增，因主產(chǎn)區天氣較去年改善，且甜菜播種面積較去年增加。根據糖協(xié)公布的數據，今年糖企的庫存壓力并不大，具備支撐糖價(jià)的基礎。相較于國產(chǎn)糖，市場(chǎng)更關(guān)心原糖進(jìn)口的問(wèn)題，因進(jìn)口政策改變之后，許可證的發(fā)放節奏成為了控制進(jìn)口糖流入市場(chǎng)的重要閥門(mén)，也直接影響到國內白糖的供應量，所以后續鄭糖上方的空間多少還要看進(jìn)口糖數量。

   招商期貨研究所農產(chǎn)品研究員朱奇：目前白糖基本面來(lái)說(shuō)，整體還是偏向于平衡的，并沒(méi)有大幅下跌或者大幅上漲的強驅動(dòng)。階段性舊榨季銷(xiāo)售改善、進(jìn)口沒(méi)有利空、加上儲備糖管理辦法的出臺，有利于糖價(jià)上漲，但是整體上也沒(méi)有短缺的預期，應該還是目前低糖價(jià)向上修復的一個(gè)過(guò)程，空間應該還是有一些，但不宜看太高。新榨季近期市場(chǎng)開(kāi)始調研產(chǎn)量，局部有些減產(chǎn)，整體產(chǎn)量可能持平略減，沒(méi)有特別多可炒作的點(diǎn)，新榨季整體應該還是供需平衡的格局，暫時(shí)看不到大幅上漲或者大幅下跌的可能，輕微的過(guò)?；蛘叨倘蓖ㄟ^(guò)進(jìn)口政策以及儲備糖的輪換來(lái)調節。

   發(fā)改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，引發(fā)市場(chǎng)討論。您如何看待國儲糖拋、收政策的預測？

   上海東亞期貨研究所農產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：收儲政策可能有些微調，重點(diǎn)關(guān)注到輪儲，就是以前凈投放，釋放庫存，以后改為輪儲，因為國內糧食安全問(wèn)題比較突出，需要合理保持一定的儲備。也明確了拋儲的條件，即明顯供不應求或者價(jià)格異常波動(dòng)，或者突發(fā)災害等條件下才會(huì )拍賣(mài)；總體來(lái)說(shuō)本次調整從糧食安全角度出發(fā)，明確了一些要點(diǎn)，短期對國內還是略偏利好的，因為當前的價(jià)格和供需環(huán)境遠達不到國儲拍賣(mài)的條件。讓儲備糖更加規范的運行，保證國內供應安全。

   華安期貨農產(chǎn)品分析師何濛：9月16日發(fā)改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，計劃原糖年度輪換數量按15-20%比例進(jìn)行，而自從今年5月份配額外保護性關(guān)稅取消之后，針對進(jìn)口原糖的政策就相繼發(fā)布，個(gè)人認為國家還在摸索平衡國產(chǎn)糖和進(jìn)口原糖的有效途徑。

   前面提到過(guò)，鄭糖的這一輪上漲除了受需求支撐，也有加工糖供應減少的原因，這意味著(zhù)雖然配額外食糖進(jìn)口實(shí)行進(jìn)口報告管理，但進(jìn)口節奏和進(jìn)口量并未像市場(chǎng)此前預期的那樣放開(kāi)，而征求意見(jiàn)稿的發(fā)布正處于當下國產(chǎn)糖需求旺盛，加工糖供應短缺的時(shí)間節點(diǎn)，說(shuō)明政策希望將原糖拋儲作為一個(gè)常態(tài)化的管理方法來(lái)調節市場(chǎng)白糖供應短缺的問(wèn)題，并配合進(jìn)口許可發(fā)放的節奏達到既能減少進(jìn)口糖的沖擊又能滿(mǎn)足國內需求的目的。

   招商期貨研究所農產(chǎn)品研究員朱奇：發(fā)改委《中央儲備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)發(fā)布以后，其實(shí)是奠定了國內糖供需平衡的一個(gè)政策支持，政策意圖很明顯，就是會(huì )針對國內糖供需形勢進(jìn)行調節，這給了目前國內低糖價(jià)一個(gè)下方的支撐。應該不會(huì )有特別過(guò)剩導致糖價(jià)持續下跌的可能，同時(shí)糖價(jià)上方也不會(huì )有大漲的空間，整體國內糖還是一個(gè)上有頂下有底的穩定格局。

轉自《農產(chǎn)品期貨網(wǎng)》