受隔夜美原糖大漲提振，今日鄭糖高開(kāi)高走，午后大幅增倉加速上行，遠近價(jià)格交替上行，市場(chǎng)重回近百萬(wàn)持倉。鄭糖指數最終收漲1.99%，增倉集中在1月，讓市場(chǎng)對逼倉的猜測加重。

南方糖廠(chǎng)報價(jià)多次上調：廣西南華日內合計上調60元，再次逼近6000大關(guān)，云南報價(jià)顯對平穩，桂滇價(jià)差借機拉開(kāi)，但仍低于150-180元的平均水平。

海關(guān)數據顯示9月中國進(jìn)口42萬(wàn)噸食糖，1-9月累計進(jìn)口239萬(wàn)噸，我們預計10月進(jìn)口30萬(wàn)噸，加之未進(jìn)入海關(guān)的30萬(wàn)噸巴鐵糖，2019年330萬(wàn)噸的合法進(jìn)口規模僅剩下30萬(wàn)噸，預計可以進(jìn)入2019年供應的合法糖源僅剩下30萬(wàn)噸，但我們猜測11-12月的進(jìn)口合計數據將超過(guò)這一水平，因為加工糖廠(chǎng)為保稅區補庫。

隨著(zhù)近兩個(gè)月的加工糖廠(chǎng)到貨量增加，且加工利潤高企，加工糖廠(chǎng)加快了出庫速度，導致庫存雖然繼續小幅攀升但仍維持在低位區間?？傮w看，南方產(chǎn)區與加工糖廠(chǎng)的庫存水平依舊偏低。而空頭關(guān)注的甜菜入市，基本通過(guò)現貨市場(chǎng)完成，成交較為理想，價(jià)格雖有小幅松動(dòng)，但并未沖擊全國均價(jià)。因今年甜菜開(kāi)工略有推遲，10月產(chǎn)量預計在30萬(wàn)噸左右。由于走私?jīng)]有恢復的跡象，甜菜走貨相對理想。

高價(jià)刺激南方糖廠(chǎng)提前開(kāi)榨，從目前公布的數據看，11月預計開(kāi)榨的糖廠(chǎng)數量明顯多于去年。根據我們粗略估計，11月廣西產(chǎn)量將從往年的4萬(wàn)噸增至10-15萬(wàn)噸。我們更為關(guān)注提前開(kāi)榨對糖分的損耗。這或在后期導致產(chǎn)量預估的預期差。國儲懸而未決，又似乎箭在弦上。我們猜測如果國儲延后，更多來(lái)自政策目標設定---即避免去年糖廠(chǎng)緊張下的傾銷(xiāo)，在開(kāi)榨初期保證價(jià)格穩定，有利于糖廠(chǎng)平穩度過(guò)榨季第一個(gè)資金使用高峰。

亞洲市場(chǎng)集中開(kāi)榨集中在11月中旬，產(chǎn)量評估仍有較大分歧，泰國近期的估產(chǎn)逐步下調刺激了低位買(mǎi)盤(pán)的入場(chǎng)意愿，這也加寬了市場(chǎng)對19/20榨季缺口的預判，顯然，未來(lái)4個(gè)月，亞洲產(chǎn)量的雙周波動(dòng)將是引發(fā)ICE市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵。

本周一年一度的全國食糖產(chǎn)銷(xiāo)大會(huì )在昆明召開(kāi)，上周以來(lái)產(chǎn)業(yè)人士陸續聚集昆明，等待糖協(xié)對產(chǎn)銷(xiāo)及政策的進(jìn)一步明確。目前市場(chǎng)基本確認了廣西不低于30萬(wàn)噸的減產(chǎn)幅度，但云南的減產(chǎn)幅度仍是市場(chǎng)盲點(diǎn)，不排除有超預期的數據出現。

現貨拐點(diǎn)的時(shí)間大概率出現在11月中旬前后，在此之前，現貨價(jià)格沒(méi)有大幅回落的基礎，這將對深度貼水的1月價(jià)格產(chǎn)生支撐。我們之前建議的“南方糖廠(chǎng)逢價(jià)格快速走高套?！钡那疤釛l件“快速走高”始終未現，我們預測這一局面即將出現，短期可以繼續持有我們上周推薦的淺虛值call。

轉自：國投安信期貨